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家用空调数据点评:23W21周度研究_焦点消息


(资料图片)

周度研究聚焦: 家用空调数据点评

终端零售:线上渠道年累计增长较强势,线下渠道一线市场&大连锁渠道有待发力。根据奥维云网数据显示,23 年M1-M4 空调线上、线下累计销量分别为 654.2/188.63 万台,累计同比分别为 +23.2%/+4.5%;其中,M4 空调线上、线下单月销量同比分别为 +43.2%/+36.6%;环比分别为+12.4%/-28.9%,夏季将至线上销量环比改善,单月线下承压略明显。

分渠道来看,线上渠道中,较专业电商(23M1-4 累计同比+20.5%),平台电商增长更明显(23M1-4 累计同比+28.2%)。线下渠道,一线市场消费动力回归相对滞后,23M1-4 累计同比-2.0%;TOP、大连锁和其他渠道23M1-4 累计同比分别为+10.8%/-2.4%/+30.3%。

出货端:内销延续积极态势,外销增速承压。根据产业在线数据显示,23年 M4 空调内销、外销销量分别为 1059.7/731.3 万台,单月同比分别为+29.7%/-4.3%,单月环比分别为+1.1%/-8.1%,年累计同比分别为+26.6%/-5.1%;线上线下合计单月销量1791.0 万台,单月同比+9.6%,单月环比-2.9%,年累计同比分别为+9.6%。

内销市场,得益于行业的良好预期及生产出货节奏前移,同时为迎接夏季销售高峰的到来,市场维持积极备货态势。出口市场,受通货膨胀以及多地出现的罢工事件影响,全球的消费需求依然偏弱,龙头大客户订单弱化,后续情况仍需继续关注。

拉长时间维度来看,内外销增长情况出现差异化:1)内销市场,23M1-4年累计出货量较疫情期间同期数据(20-22 年M1-4)出现了较好的增长,但整体与疫情前(19 年M1-4)基本持平。2)外销市场,23M1-4 年累计出货量较疫情前(19 年M1-4)出现了高个位数的增长,4 年CAGR 为+2.2%;但同比出现下滑,基本与21 年同期持平。

排产端:23Q2 整体空调排产仍显积极,内销排产增长偏强。根据产业在线数据显示,23 年Q2 空调内销、外销排产累计分别为3485/1923 万台同比去年实际销量分别为+32.1%/+1.9%;内外销合计排产5408 万台,同比+22.9%,厂商为满足旺季备货需求积极排产。

投资建议:1)对空调继续保持乐观。产业在线数据4 月显示,空调内销出货量1060 万台,YOY 约+30%,两年复合增速约18%,行业继续维持高景气。从目前产业在线给出的5-6 月排产数据来看,整体2Q23 的内销排产同比去年实际出货增速约在31%(1Q23 内销出货yoy+22%);2)看好消费恢复趋势传导至可选。临近618,看好可选家电中的清洁/投影,有望借助性价比带动渗透率提升。

标的方面:1)白电链条,推荐美的集团、海信家电、格力电器、海尔智家等;2)智能家居链条,推荐科沃斯、石头科技、海信视像等;3)小家电链条,推荐小熊电器、新宝股份等;4)厨大电链条,推荐老板电器。

风险提示:三方数据偏差风险;后续出口不及预期;房地产、汇率、原材料价格波动风险等。

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